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Hans Tung, da Notable Capital, explica por que os fundadores precisam jogar o jogo longo


Hans Tungsócio-gerente da Capital notávelanteriormente GGV Capitaltem muitas reflexões sobre a situação do capital de risco hoje.

Com US$ 4,2 bilhões em ativos sob gestão, a Notable evoluiu da empresa de capital de risco internacional GGV Capital, de 24 anos, e a Tung existe enquanto a GGV investia em empresas como Afirme, Airbnb, StockX, Square e Slack.

Esse tipo de experiência lhe confere um bom conhecimento, sem falar na boa visão do que está acontecendo no mercado atualmente. Então, recentemente o trouxemos para o TechCrunch Equidade Podcast para discutir avaliações, por que os fundadores precisam apostar no longo prazo e o motivo pelo qual algumas empresas de capital de risco estão enfrentando mais dificuldades do que outras.

Investigamos profundamente os motivos pelos quais ele ainda está otimista em relação às fintech e quais setores do espaço fintech o deixam especialmente entusiasmado.

Também discutimos mudanças recentes em sua própria empresa, que é o resultado da divisão das equipes da GGV Capital em operações separadas nos EUA e na Ásia. A transformação da GGV é a mais recente de uma série de mudanças que temos visto no mundo do capital de risco, incluindo mudanças de pessoal em Fundo para Fundadores, Benchmark e prosperar capital.

Abaixo estão trechos da entrevista, editados para maior extensão e clareza:

TechCrunch: No ano passado, falamos sobre rodadas baixas. Na época, você pensou que eles não eram necessariamente uma coisa ruim. Você ainda tem essa mesma mentalidade?

Hans Tung: Estou neste ramo há quase 20 anos. Somos duradouros na maneira como abordamos as coisas. Eu sempre sei que não importa as marcações. Isto é como ficar pobre [report] cartão ou obtenção de pontuação em exame de teste; isso realmente não importa até que você realmente tenha uma saída. Na verdade, o IPO é apenas um marco, não o fim do jogo. O IPO é o começo para os investidores públicos participarem. Portanto, se você pensar no longo prazo, as avaliações subindo ou descendo temporariamente não importam tanto quanto gerar um grande resultado no final.

O que for necessário para expandir o negócio é o que a empresa, os fundadores e o conselho precisam se concentrar em fazer para gerenciar o negócio da melhor maneira possível em cada etapa do processo.

Os fundadores não percebem que esta escolha não é entre fechar e fazer uma rodada de encerramento. Nessa situação, você escolherá uma rodada inferior todas as vezes. O desafio surge quando você se depara com a perspectiva de manter uma avaliação ou de aumentar uma rodada de baixa. Se você não fizer isso, corre o risco de desligar mais tarde. Mas se você estiver perto de fechar, ninguém investirá em você.

TC: No que diz respeito ao cenário de investimento, até que ponto este ano é diferente do ano passado?

HT: Acho que é uma continuação do que vimos no segundo semestre de 2023. Obviamente, a IA é uma exceção. A IA está muito, muito supervalorizada agora. Você poderia argumentar que estamos apenas no primeiro turno, ou na primeira metade do primeiro turno para IA. Então as pessoas estão dispostas a pagar a mais […] Você vê muitas rodadas malucas acontecendo no início de um boom, mas haverá bifurcação e haverá empresas que acabarão tendo um ótimo desempenho, e a maioria das empresas talvez não.

Na maioria das vezes, ainda aconselho os fundadores a não se compararem com setores que estão a ter um bom desempenho, mas a concentrarem-se totalmente na gestão dos seus negócios.

TC: Como está o seu ritmo de investimento em comparação com os últimos anos? Como as empresas de capital de risco foram afetadas pela desaceleração?

HT: Acho que estamos mais nos níveis de 2022 – portanto, mais do que 2023. Mas 2021 foi uma exceção. Não é bom para os negócios e não é bom para o ecossistema. Sem citar nomes, vemos as empresas sendo impactadas pelo que estavam fazendo em 2021, e isso as fez desacelerar muito mais agora, o que é lamentável, porque muitas delas são grandes investidores. Eles estão em grandes empresas e é uma pena que não possam participar por causa de indigestão.

Por exemplo, algumas empresas levantaram uma grande rodada em 2021. Embora o negócio esteja aumentando a receita em cerca de 40% a 50% ano a ano e provavelmente possam fazer um IPO em breve no próximo ano ou depois, do ponto de vista de maturidade […] Mas porque a avaliação que levantaram na última ronda é tão elevada, não se encontram nesse nível de avaliação no mercado público actual, onde os múltiplos se comprimiram bastante. Então eles têm que esperar.

Como resultado, os fundos que investiram neles em 2021 não conseguem receber o seu dinheiro de volta porque há falta de liquidez e os LPs também não conseguem recuperar o dinheiro. Portanto, não temos aquela reciclagem de dinheiro voltando para os LPs que podem continuar investindo em novos fundos. Todo o sistema sofre como resultado.

TC: Fiquei surpreso ao informar recentemente que o financiamento no espaço fintech caiu para o seu nível mais baixo em sete anos no primeiro trimestre deste ano. O que você acha disso?

HT: Acho que para a fintech, dado o ambiente inflacionário elevado que tivemos e definitivamente a alta taxa de juros, é mais difícil para as pessoas decidirem sobre a fintech. Mas se olharmos para outros conjuntos de métricas, nos serviços financeiros como categoria, a capitalização de mercado de todas as empresas públicas no espaço bancário, de seguros e de serviços financeiros é superior a 10 biliões de dólares. Desses 10 biliões de dólares, apenas menos de 5% estão em empresas fintech.

Portanto, se todos sabemos que as melhores empresas fintech estão a crescer mais rapidamente do que as empresas de serviços financeiros, é apenas uma questão de tempo que a sua penetração e capitalização de mercado, de um dígito, aumentem ao longo do tempo. Portanto, terá altos e baixos. Assim como o comércio eletrônico, a fintech pode não ter muitos vencedores, mas aqueles que conseguirem vencer terão um mercado enorme.

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