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Os altos e baixos de investir na Europa, com os VCs Saul Klein e Raluca Ragab


Quando se trata do mundo das startups apoiadas por capital de risco, algumas questões são universais e outras dependem muito de onde as startups e seus financiadores estão localizados.

É algo sobre o qual conversamos esta semana em Londres, quando o TechCrunch fez seu lançamento. EstritamenteVC série de eventos na estrada mais íntimos e mais focados no investidor. Conversando com Saul Klein, o renomado fundador da empresa em estágio inicial LocalGlobe, junto com Raluca Ragab, diretora-gerente da empresa em estágio de crescimento Eurazeo, discutimos com os dois o quão parecido – e distinto – o mercado de risco dos EUA é neste momento em comparação com a Europa.

Certamente, tanto as startups europeias como os VCs têm muito o que se gabar hoje em dia. (A mais nova empresa de IA com sede em Paris a anunciar financiamento robusto vem à mente.) O continente também enfrenta desafios óbvios, incluindo a proximidade de duas guerras em curso e uma escassez contínua de capital em fase avançada.

O que os dois mercados têm muito em comum é uma grande falta de saídas, o que não é o ideal, considerando quanto dinheiro os VCs investiram em startups nos últimos anos (dinheiro que seus sócios limitados gostariam de ver de volta!).

Abaixo você encontrará trechos do início de nosso bate-papo com Klein e Ragab, editados em extensão. Você também pode assistir à sessão completa abaixo. (Além disso, psiu, nosso próximo evento StrictlyVC acontece na noite de Terça-feira, 11 de junho em Washington DC, onde teremos a companhia da presidente da FTC, Lina Khan; o famoso investidor Steve Case; Cofundadores da Humane AI, em uma de suas primeiras aparições no palco; e Helen Toner, ex-membro do conselho da OpenAI — espero ver alguns de vocês lá.)

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Há muito para se entusiasmar localmente, especialmente no que se refere à IA. O que é mais emocionante para você agora?

SK: Em primeiro lugar, obrigado por ter vindo aqui. Quero dizer [it’s been] quatro ou cinco anos desde que o TechCrunch fez um evento em Londres. Então, seja bem-vindo de volta. O que nos deixa todos entusiasmados: [from where we’re seated, in the King’s Cross district]posso olhar para o refeitório do Instituto Crick, que é o Instituto Amplo da Europa. Se você está interessado em biologia computacional, ela está literalmente aí. Se eu for para a esquerda em três minutos, vou esbarrar na sede global do negócio de IA da Alphabet, DeepMind, e também vou esbarrar nas pessoas que construíram o AlphaFold [the AI program developed by DeepMind].

Temos aqui quatro das melhores universidades do mundo. Também estamos literalmente no centro desta viagem de trem de cinco horas que chamamos de New Palo Alto [encompassing Paris, Dublin, Brussels, Amsterdam and other entrepreneurial hotspots].

RR: A questão surge muitas vezes sobre o que a Europa tem para oferecer em comparação com os EUA. E penso que agora temos uma vantagem em três grandes setores ou domínios: segurança e privacidade, sustentabilidade e tecnologia profunda. Isto advém do facto de as universidades investirem em cursos de ciências da computação há muito tempo e de termos uma vez e meia mais licenciados em STEM na Europa do que nos EUA.

Tenho de perguntar: o que está a acontecer em termos da guerra Israel-Hamas e da guerra da Rússia contra a Ucrânia? Como americano, é difícil imaginar quão perto [these conflicts] realmente são [to these hotspots].

SK: Maneira de começar com as coisas fáceis! O primeiro foi o softball, e agora você está [getting down to business].

É difícil saber os impactos nos negócios, com base na imprensa que li da Califórnia. . .

SK: Nós dois tivemos – e temos – exposição e envolvimento significativos com o cenário de startups israelense. Raluca foi um dos primeiros investidores em [the autonomous driving company] Mobileye quando ela era [previously a managing director] com Goldman [Sachs]. Mas eu diria que em 9 de outubro [when Hamas attacked Israel]quando analisamos nosso portfólio e a exposição que nosso portfólio tinha tanto para fundadores em Israel quanto para fundadores israelenses fora de Israel, como em Barcelona, ​​ou Nova York ou em Londres, o número de pessoas que trabalham para eles [was] cerca de 90 fundadores e cerca de 5.000 ou 6.000 pessoas trabalhando para eles.

O que tem sido incrível de ver é que, embora um terço do seu pessoal estivesse em regime de reserva, estas empresas continuaram a produzir resultados e a crescer. O capital continua a fluir para Israel, não apenas de investidores nacionais, mas de investidores internacionais. Penso que existem 65 cidades na Europa ou na EMEA que produziram um unicórnio. Mas as duas cidades que produziram mais de 100 são Londres e Tel Aviv.

RR: Do ponto de vista comercial, o impacto é mínimo. O ecossistema é incrivelmente rico e está, na verdade, muito à frente da Europa. Têm vindo a construir empresas com visão global 10 anos à frente da Europa. Onde poderá haver um impacto – e penso que todos temos de estar atentos a isso – é se este conflito se espalhar pela política interna de cada país e levar ao poder mais governos de direita ou de esquerda. Você está vendo esse impacto na Holanda. Você está vendo o que aconteceu na Eslováquia [where a populist with a populist sympathies toward the Kremlin was elected prime minister for the third time in October]. Então, acho que só precisamos realmente ver como isso se reflete na política interna. Há menos impacto direto desse conflito nos negócios.

No entanto, não está prejudicando os relacionamentos. Nos EUA, os investidores não podem realmente fale sobre isso.

RR: Não. Não. Somos muito mais capazes de participar em conversas delicadas na Europa. . .

. . . do que americanos loucos. Justo. Outra questão específica da Europa é a escassez de capital em fase avançada, um problema que se arrasta há anos. Um investidor chamou-lhe o caso do “zero perdido” numa conversa com o FT no ano passado.

SK: É mais do que um zero faltando. Veja, a visão do copo meio cheio é a Bay Area – Silicon Valley, Palo Alto – o ecossistema lá tem 53 anos, e o nosso ecossistema tem talvez 20 anos. Então, sem dúvida, estar em um estágio equivalente ao da Bay Area [with regard to early-stage dealmaking] significa que estamos indo bem rápido – tipo, estamos alcançando.

Quando você chegar à fase da Série B e da Série C – rodadas de mais de US$ 100 milhões, estaremos [funding just a quarter] destes acordos, em comparação com a Bay Area, o que é patético. Se olharmos apenas para o Reino Unido, há uma diferença de 35 mil milhões de dólares entre a Bay Area e o Reino Unido. Estamos basicamente onde a Bay Area estava em 2014. Há muita atividade do lado político que os governos do Reino Unido e da França em Bruxelas estão [focused on] mas no final das contas, nada disso é resolvido pela política. É resolvido, embora ótimo [regional] empresas nas quais as pessoas possam investir.

Você se esquivou de muitas balas; se você pensar em todo o dinheiro que foi desperdiçado por algumas empresas que investiram nessas rodadas de US$ 100 milhões. . . talvez não seja uma coisa tão terrível?

SK: Acho que o que o Vale do Silício realmente entende e que ainda não descobrimos é que grande parte do capital que você aplica no estágio final pode ser amortizado, [because] se você estiver em empresas que acabam aumentando em grande escala, poderá obter retornos de 20.000 vezes no mercado público. Então acho que ainda temos muito que aprender com a Bay Area.

RR: Acho que há algo a ser dito sobre o que você disse. Porque nós temos isso [capital] efetivamente, as empresas europeias têm apenas de lidar com o facto de serem mais enxutas, e penso que, como resultado, o mercado europeu tem menor volatilidade. Não fica muito caro e superaquecido na subida e você sabe, na descida, é simétrico. Na verdade, quando olhamos para a recompensa pelo risco, vemos que na verdade é um mercado melhor porque nunca acabamos com este enorme excesso de oferta de capital.

Mais abaixo. . .

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