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A Regra de X e como os líderes da nuvem devem pensar sobre crescimento versus lucro


Como as taxas de juros regressaram às normas históricas, o mundo voltou a centrar-se no custo de capital e na geração de fluxo de caixa livre. As empresas estão trabalhando duro para se adequar às heurísticas tradicionais, como Regra dos 40 (ou seja, a ideia de que a soma do crescimento da receita e da margem de lucro deveria ser igual a 40%+, uma métrica que Bessemer ajudou a popularizar). Os executivos de empresas de nuvem privada e pública muitas vezes acreditam que as margens de fluxo de caixa livre (FCF) são tão importantes quanto (se não mais importantes que) o crescimento e que a compensação é de 1:1. Muitos executivos financeiros adoram a Regra dos 40 pela sua clareza, mas atribuir peso igual ao crescimento e à rentabilidade para empresas em fase avançada é falho e tem causado decisões de negócios equivocadas.

Nossa opinião

O crescimento precisa continuar a ser a principal prioridade para as empresas com margens FCF adequadas. Embora o foco na eficiência seja bem fundamentado, a tradicional Regra dos 40 da matemática está completamente errada à medida que você se aproxima do ponto de equilíbrio e torna o fluxo de caixa livre positivo.

O mundo evoluiu para uma mentalidade de margem FCF em vez de uma mentalidade de crescimento, o que é atrasado para o crescimento de negócios eficientes. Os modelos de longo prazo mostram que mesmo em mercados apertados, o crescimento deve ser avaliado pelo menos cerca de 2x a 3x mais do que a margem FCF.

Atribuir peso igual ao crescimento e à lucratividade para empresas em estágio avançado é falho e tem causado decisões de negócios equivocadas.

Por que?

Embora um aumento da margem tenha um impacto linear no valor, um aumento na taxa de crescimento pode ter um impacto agravado no valor. Mostramos a matemática detalhada abaixo, e ela é confirmada pelas correlações de avaliação do mercado público quando você testa a importância relativa do crescimento versus a margem FCF. O índice real flutua enormemente no curto prazo – variando de aproximadamente 2x a aproximadamente 9x nos últimos anos – mas no longo prazo, o índice normalmente se estabiliza em 2x a 3x mais valor para o crescimento do que para a lucratividade.

Recomendamos que mesmo os planejadores financeiros mais conservadores possam usar com segurança uma proporção de crescimento de aproximadamente 2x sobre a lucratividade para empresas privadas em estágio avançado; empresas públicas com custos de capital mais baixos podem usar um múltiplo de aproximadamente 2 a 3x (desde que o crescimento seja eficiente).

gráfico mostrando a importância relativa do crescimento de 2018 a 2023

Créditos da imagem: Bessemer Venture Partners

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